六安家胜电梯发布：现如今年代持续推荐电梯行业及相关个股，已成为我们研究的一大特色。政治局会议再无“坚持地产调控不动摇”的表态，关于电梯股的最后一点疑虑消除，推荐顺序康力电梯、上海机电、广日股份。

  行业推荐逻辑在于，这个行业并不是市场所认为的只与地产开工竣工相关，还有电梯配比提升、城轨交通、更新换代和出口需求，事实上行业还在持续较快增长，预计13-15年整机(尚未考虑维保)增速分别为15.1%、13.3%、13.3%。

  判断电梯行业竞争格局两大变化趋势：①内资份额持续上升，12年内资份额是35%，份额提升的驱动力主要来自内外资技术差距缩小、内资市场响应 速度更快、地产商盈利能力下降预期使得内资性价比优势凸显等;②内资内部集中度加速提升，推动因素包括试验塔和维保规范政策，目前内资高度分散，三家上市 龙头合计市占率才6%左右，其他超过百家分享剩余的29%，在行业准入门槛越来越高和维保即将规范的背景下，那些未上市、自主品牌影响力较弱的企业可能被 淘汰出局。

  康力电梯推荐逻辑在于，公司相比内外资同行具有明显的机制和市场优势，是行业竞争格局变化的最大受益者，份额将持续提升，预计 仅凭内生式增长，5年内份额将从目前2%多提高至5%。预计13-15年EPS为0.69、0.89、1.16元，同比增长39.5%、30.2%、 30.3%，目标价17.5元，增持。

  上海机电推荐逻辑在于，①工业机器人存拓展空间。控股纳博传动销售全球份额占比60%的工业机器人精密减速机只是第一步，预计未来还要研发制造合作，甚至集团上海发那科股权也有注入可能，上海 发那科12年收入、净利润分别为10.7、2.7亿元。②电梯业务受维保拉动增速向上。上海三菱作为国内维保业务规模最大、自维保比例最高(30%)、营 销网点最多的合资品牌，受益维保规范政策，将有超过20%的增速，拉升电梯业务总体增速。③印包机械盈利改善。亏损最大的高斯法国进入司法重组，预计15 年印包业务盈亏平衡。基于现有主业，预计13-15年EPS分别为0.75、1.00、1.21元，目标价15元，增持。

  广日股份(600894)推荐逻辑在于，①自主品牌广日未来市场份额存在较大上升空间，合资品牌日立电梯(中国)市场份额可维持甚至短期还有上 升空间，基于广日和日立采取了绑定地产大客户等市场策略、全国均衡的制造和营销网点布局等。②尽管目前公司业绩主要来自日立，但判断广日在零部件、物流方 面对日立有制衡作用，在可预见期限里，日立会像以往一样释放业绩。预计13-15年EPS为0.64、0.78、0.94元，目标价12元，增持。